Saturday, July 29, 2006

最大电力(五)

MALAKOF刚发表的最新一季业绩总营业额分别按年和按季跌了15.8%与14.0%。净盈利也同时跌了20.2%与33.5%。净利的下挫是因为旗下的Prai,GB3和Segari的发电厂产能持续下滑。再加上Prai发电厂发生故障和利息开销大幅增加也是影响营收来源之一。因此,很多证卷分析行和MALAKOF本身都将FY06与FY07年的赚益下调。

如无意外,Tanjung Bin第一期应该会在今年九月投入运作。这将会推高MALAKOF FY07年的净利。但,别忘了政府与IPPs针对PPA的电力供应还在协商中,这项不明确因素可能影响MALAKOF接下来的盈利。

另外,MMC的收购计划也已获得MALAKOF管理层的批准,接下来还需要政府部门如Foreign Investment Committee,Securities Commission,the Economic Planning Unit,the Minister of Energy, Water and Communications and Multimedia的批准。如没有什么问题的话,预计这计划将会在07年第二季完成。

以上星期五的RM9.60闭市价来算,每股RM10.35的收购计划再加上FY06第四季可能派发的RM0.17的股息,在接下来的十二个月里,MALAKOF的股东应该还有最少9.6%的赚副。如果不是因为这原因的话,以MALAKOF过去几季的差强人意的业绩来看,我可能早已经换股。

Saturday, July 22, 2006

在股市里成长

前言:这篇沙伯町厉险记从五月开始写到七月,写了又改,改了又写。结果,决定不再发表过去的点点滴滴。其实在开始写这一系列历险记时,是有很多回忆想记录下来的。但写着写着,发现有些事情基于某些理由还是不方便发表。所以,决定就此打住,在此就为这一系列过去的历险记草草的作个总结。

在英文论坛的那一段日子里,真的是受益良多。我开始明白了为什么要长期持有股票,buy and hold的真正意义。什么样的公司应该多加留意!什么样的公司你连看都不用看一眼!什么时候应该买入!什么时候应该卖出!等等。。。

有网友问,为什么将之前所持有的股票全部卖出?因为不想再让过去的选股方式影响,而且也想从新开始。所以,卖出股票之后,一切可以说是准备好了,正所谓的万事皆备,只欠东风。我的东风是什么?就是找到好的股票,用合理的价钱买入持有,然后等着它的股票增值。

就这样,以基本分析法为本,开始了第三波的股海生涯。老实说,当时对基本分析的了解还是很流于表面,但即使如此,也已让我尝到了甜头。

之后,靠着不断的阅读与网上的资源,总算拥有了个人投资风格。这一路走来,不论好坏,都将是毕生受用不尽的宝贵经验。

Tuesday, July 04, 2006

巴菲特谈投资(一)

有个家庭叫"想不通"(the Gotrocks)拥有很多公司,各公司的全部盈利在扣除了开销后再加上复利,使这个家庭一代比一代富有,"想不通"家的每位家人的财富都在增长。之后,来了一群"热心肠"(the Helpers),劝说"想不通"家里的人算计亲人,让他们买进家里人的股票,卖给别的家人。"热心肠"热心地答应负责运作这些交易,当然,这是要收费的。说穿了,这些交易只不过重新分配了每位家人所拥有的财富。家庭成员交易得越多,他们的财富越减少,"热心肠"所得到的部分就越大,因为家庭的总盈余需减去付出的佣金。

没过多久,大多数家人觉得他们在这场手足相残的游戏中占不到上风。于是又来了一群"热心肠"对"想不通"家人解释:只凭一已之力,不可能算得过别人,他们的建议是雇用经理人来专业地完成这项工作。这些"热心肠"经理人继续利用"热心肠"经纪人做交易,使交易更活跃,使"热心肠"经纪人和经理人赚得更多。

"想不通"家人却越来越失望。每位家人都雇用了专业人士,但大伙的财务状况变得更糟。有什么办法呢?当然是寻求更多的帮助。

这次提供帮助的是"热心肠"顾问,已经不知所措的"想不通"一家人接受了帮助让"热心肠"顾问为他们选择"热心肠"经理人。如今"想不通"一家人发现,自己非但不懂得如何挑选合适的股票,也不懂得如何挑选合适的股票选股人。但他们凭什么认为他们可能成功地挑选到合适的顾问呢?

现在,"想不通"一家人要养活三种"热心肠",但财富却一直在缩水,正当他们无望之时,第四类"热心肠"出现了,且称他们为"超级热心肠"(the hyper-Helpers)。他们向"想不通"解释,其他的"热心肠"缺乏足够的激励,他们只会循规蹈矩地办事。"超级热心肠"充满自信地断言,为了打败自己的亲人,"想不通"除了原定的高额费用,还应该在必要时拿出大把的钱。说穿了,这些"超级热心肠"只不过是换了新外套的经理人,外套上绣着对冲基金(Hedge Fund)和私人股权有限公司(Private Equity)的名字。

以上文章是摘自巴菲特刚在Berkshire Hathaway年季报告里关于"投资回报如何最小化"(How to Minimize Investment Returns)的故事,全文请看他的年季报告。这篇故事所要表达的是很多公司依然表现出色,但股东却经受了一连串自己招致的伤害,失去了很多本来应得的投资回酬。所以,对一般投资者来说,回报随着运作(股票买卖)的增加而减少。