喝一杯浓浓的咖啡？（三）

UCHITEC年对年的营业额和净盈利起了15.3%和18.6%。季对季也起了8.8%和9.5%。接下来，投资人关心的应该是UCHITEC打算如何利用它手头上多余的现金。跟据UCHITEC的计划，它打算投资在生物科技领域，但到目前为止还没有看到UCHITEC有什么动作，可能还没找到适合的投资对象吧！

对我来说，目前UCHITEC唯一的警讯应该是来自它的ESOS，之前也有提过，UCHITEC在二月公布了15% 的ESOS。如果将这ESOS的数量全计算在内，UCHITEC的每股盈利将会被拉底至20.7sen。相对的就会提高了它的本益比。

不知投资人有注意到吗？UCHITEC漂亮的业绩并没反映在它的股价上，反而它的股价从三个月前的RM3.40高点跌到目前的RM3.14。这就是股票市场，投资人永远猜不到市场先生的脾气。投资人能做的只是买进和持有好公司的股票，因为只要是好公司，总有一天，它的价值会反映到它的股价上，当然先提条件是UCHITEC有能力保持或继续提高它的业绩。（注：现此声明，我并不建议在目前的价格买入UCHITEC，只是想指出市场的难以预测）。

忘了提一下，看到一间证卷行的分析报告说UCHITEC的业绩提高了，但不符合他们的预测，所以他们调低对UCHITEC的评级。我只能说他们的预期会不会太高了？还是他们太乐观了？对我而言，这样的业绩算是不错的了。你说呢？

世界顶级？（三）

最新消息：
“大馬移民廳週五表示，將對頂級手套發出1千140萬令吉的傳票，以及要求繳付230萬令吉的外勞人頭稅。然而，當局並沒有公佈更詳細的資料。惟TOPGLOV宣稱雙方仍就罰款總額進行洽談。”

假设TOPGLOV FY06的净盈利是8千万，1千370万相等于FY06净盈利的大约17%。TOPGLOV的每股净盈利会从41.6sen被拉底到34.5sen，以上星期五RM8.70的市价，本益比会从21x调高到25x。虽然这只是一次过罚款，但你能说它的影响不大吗？

水电交加（二）

YTLPOWR最新一季的营业额与净盈利年对年的起了10.1%和38.4%。业绩提高最大的贡献是来自英国的Wessex Water和较低的税务。来自食水和排除污水服务的贡献占了YTLPOWR营业额的大约63.0%，发电站只占了约32.2%。Wessex Water的盈利提升最主要原因是YTLPOWR在今年四月调高了它的水费8.9%。同时，如所预测的，YTLPOWR提议将在年尾派发20%或相等于10sen一股的股息。

之前，由于投资人担心PPAs的问题而使YTLPOWR的股价一度跌到RM1.85，但以大马政府的效率，真不知还要谈到几时才会有结果？无论如何，我认为这将不会对YTLPOWR造成太大的影响，因为发电站的盈利除了来自本地的Paka和Pasir Gudang以外，其中有约20%是来自印尼的PT Jawa发电站和南澳的电源输送ElectraNet。

另一方面，YTLPOWR管理层也已经肯定了会再次的派发它的库存股给股东们，但只会在PPAs谈判问题解决之后。就让投资者拭目以待吧！

最后，不得不提一下YTL刚刚公布的以10配1比例配售YTLPOWR（每股RM1.00）的计划。根据这计划里的资料，YTL最低会派发143.778m或相等于2.92% YTLPOWR的总股票，最高会派发187.982m或相等于3.82%的总股票给YTL的股东。因为对YTL没什么兴趣，所以在这儿只讨论此计划对YTLPOWR的影响。以最坏的情形来算，当此计划被批准了之后，所有以RM1.00买到YTLPOWR的持有者全部马上脱售手上的股票的话，YTLPOWR的股价当然会应声而跌。其实，此计划一经宣布，YTLPOWR的股价在上星期五已跌了3.6%。但，投资人请想一想，此计划对YTLPOWR的基本面有影响吗？最多还不是一小缀的人持有YTLPOWR的股价低于市价的大约一半。在股市里，永远有人持票的价钱比你低，也会有人持票的价钱比你高，如果你是因为有人持有比你更低的价钱就脱售YTLPOWR的话，那，你可能要想一想当初你是因为什么理由而买入YTLPOWR的？

如塑如胶?（二）

BPPLAS最新一季的营业额和净盈利年对年起了34.4%与17.5%，它手头上目前拥有13.4sen的净现金，ROE是22.9。目前看到的问题是塑胶成本的提高进一步侵蚀了净盈利，所以接下来就要看BPPLAS有没有能力将已提高的成本转嫁给客户？

无论如何，以这样的一间公司，本益比居然只是区区的6x而已。其中可能的解释是因为BPPLAS还是上市新贵，还没完全被市场所发现或被市场所忽略。也可能是因为市场一直以来都不看好塑胶包裝行业。除此之外，过低的股票流动量也是一个要点。不管什么理由，总之BPPLAS到目前为止没有引起太多基金经理的注意和买入。

比起这行业的老大TGUAN的业绩，业务提高了，但债务也跟着提高。以TGUAN目前的财务状况，本益比还有7x，财务状况比较佳的BPPLAS本益比却只是6x，两者选其一，你会投资那一间公司呢？

大鹏展翅（三）

PLENITU最新一季的业绩平平无奇。以PLENITU FY06的每股盈利和今天的闭市价来计算，本益比大约是3.8x而已。每股净资产是3.5，手头上有大约55sen的净现金。以这样一支股，就算业绩没有什么成长，股价也不应如此的低。但事实是它的股价一直以来都是落后大市的，这可能是因为它只是一间小公司（以市值来算），而且股票流动量非常的低，吸引不到大户购买它的股票。

除此之外，PLENITU手头上虽有大把现金，但却没有派发更高的股息，反而去买更多的土地，它最近刚在槟城的Batu Ferringghi买了一块土地用作高级住宅区的发展。管理层利用公司的资金来发展业务虽然是好事，但在本地这个还不是很成熟的市场，派发低过于同行平均股息也是致使PLENITU股价落后其它同行的其中一个理由。

一般来说，产业股一向来不大受投资经理所喜爱，所以它的评级向来比市场评级来得低，而且一直以来都被市场所突略。再加上国行逐渐升息和油价的高升，或足使购屋者暂停购屋计划，建材如石灰、钢铁等原料涨价将提高建屋成本等等，都让整个产业股行业更加雪上加霜与不受看好。

明日之星（二）

MAHSING最新一季的业绩营业额与净盈利年对年起了28.5%和50.3%。债务减低了，现金增加了，公司又以双位数在成长。

有投资人开始拿MASHING跟IOIPROP比较，但他们忘了，IOIPROP是净现金公司，MAHSING还是间负债公司。IOIPROP的现金高达88sen一股，还有大约价值586m的地库还没发展。也有投资人说，他们买MAHSING的股票是因为它的高ROE，但他们忘了产业股靠的是拥有好的地库，地库就是资产，资产越高，ROE相对的会越低，所以ROE对产业股是没什么意义的。

还有一点，MAHSING的流动股数是151.3m，它的凭单流动股数是42.2m。MAHSING最近四季的总净盈利是59.7m，Fully diluted EPS是大约30.9sen。以MAHSING今天的闭市价来算，本益比大约是8.6x。相对产业股老大IOIPROP目前的本益比大约是8.5x。我不知道MASHING的股价接下来会如何，但以目前它的市价跟其它的产业股相比，你认为你投资MAHSING的回酬与风险的比率是多少？

我记得Benjamin Graham在《The Intelligent Investor》里提到的一句话，“当一间公司成长到一定程度之后，它就会缓慢下来，要不然的话，它将会吃了全世界” 。我不知道MAHSING还能继续成长多久？MAHSING，真的是产业股里的明日之星？

世界顶级？（二）

应该有看到以下这一段新闻吧？
“移民局在15日突擊頂級手套的工廠，發現該公司沒有為所聘請的外勞更新工作准證，涉及外勞多達2424人。移民局並扣留了該公司2名負責人協助調查。”

当然，TOPGLOV马上做出了否认说公司沒有聘請任何非法外勞，只是还没有或来不及更新工作准證。我的想法是，没有更新工作准證不是等于聘請非法外勞，这有分别吗？

根据移民局法律，每聘請一名非法外勞最高可罚款5万令吉。以2424非法外勞来计算，TOPGLOV最高会被罚款大约1亿2千万令吉。同样的，TOPGLOV做出了否认，並表示該公司只会被罰200萬令吉。

TOPGLOV FY06前三季的净盈利是大约是6千万。假设说FY06最后一季的净盈利可以来到2千万，那TOPGLOV FY06年的总净盈利会来到8千万。又假设FY07年TOPGLOV的净盈利可以增长40%，那FY07的净盈利会大约是1亿1千万。如果真如TOPGLOV所说只被罚款200万，这当然是小事一件。但如果是1亿2千万呢？

接下来还有续集，TOPGLOV向每名外勞扣除了1千360令吉的人头税，却没呈报上去。想想下，除了这笔为数300多万令吉的钱以外， TOPGLOV省下了多少的超时工资，保险，医药等等员工福利？因为是非法外勞嘛，都不须顾虑劳工部。事情既然已被告发，那之后TOPGLOV的生产成本会不会增加呢？

你是否真的认同TOPGLOV和一些證券行分析員所说的这只是一件小事？它对TOPGLOV的盈利真的没有什么影响？你真的认为以目前8.70的价钱，是反向投资TOPGLOV的好机会？

投资小故事（三）

最近有点懒，比较少上网也少读书，所以只能说故事，其实应该说抄才对，因为故事可不是我创的。

一．有一位石油勘探者在升天堂时，上帝告诉他一个不好的消息：天堂已经客满，再也无法安插人了。石油勘探者没有放弃升天堂的信念，他请求上帝允许他对天堂里的人说一句话。上帝答应了他的请求。于是，石油勘探者大声的对着天堂喊道：＂地狱发现石油了。＂话音刚落，所有人蜂拥而出，奔向地狱寻找石油，以求发财。上帝见天堂空空如也，就请石油勘探者进入天堂。但是石油勘探者却犹豫了。因为她听见一大群人都在喊叫：＂地狱发现石油了。＂他忘记了这是自己编造的谎言，所以对上帝说：＂我还是到地狱去吧，说不定那儿真的有石油。

二．大自然有一种动物叫旅鼠，旅鼠喜欢群居，但每隔三、四年，它们都会有一次大规模的集体迁徙并跳海自杀的行动。这种迁徙行动往往由一支旅鼠带头，其他的旅鼠以为灾难来临，便跟着逃跑。于是旅鼠们越聚越多，一路惊慌失措，争先恐后，最后它们集体逃向大海，死于非命。

以上的故事，分别抄自Benjamin Graham和Warren Buffett的文章。最近股票市场最受投资人关注的是南柔在第九大马计划的发展和原棕油价的上升。因此，一些证卷分析行，基金经理，大户，炒家与媒体都在叫买建筑和种植股。我没说这些股不好，但投资人在做出任何买入的决定之前，必须做好功课，要不然的话，就好比以上的石油勘探者和旅鼠似的盲目跟风，人云亦云。

水电交加（一）

持有了MALAKOF多年，但不论身为小股东的我愿不愿意，MMC收购MALAKOF已经是铁定的事实。所以，我又开始头痛了，到底有那些股能取代MALAKOF成为我的投资组合之一呢？

既然MALAKOF是发电厂，就来看看同是拥有发电厂的YTLPOWR。其实，除了发电厂，目前YTLPOWR最大的收入来源是来自英国的Wessex Water，它提供了食水和排除污水服务于120万的客户。这英国的水供，Wessex Water持有为期35年的合约，从2005年到2010年，它平均每年可以取得4.2%的起价。以目前来计算，大约53%的YTLPOWR总营业额是来自这水供服务。本地发电厂的盈利只是占了YTLPOWR总营业额的大约30%。

说回发电厂，YTLPOWR在本地拥有两间发电厂，在Terengganu的Peka Power Station和Johor的Pasir Gudang Power Station。这两间发电厂与TENAGA还剩有9年的合约。另外，YTLPOWR还拥有35%股权的PT Jawa Power。

YTLPOWR是一支很稳定的股，好处是下跌空间有限，但短期的上升的空间也不会很大。因此，投资人如想靠它在短期内盈暴利的话，机会可说是微乎其微的。

说到YTLPOWR，不得不提它的库存股（treasury shares）。截至七月二十八日，YTLPOWR共持有本身245.647m的股票，这相等于总流动股数的4.8%。如果YTLPOWR决定发送这些库存股的话，每持20股YTLPOWR的股东将可获得大约1股。别忘了还有即将在年尾宣布的10sen股息。

最大电力（五）

MALAKOF刚发表的最新一季业绩总营业额分别按年和按季跌了15.8%与14.0%。净盈利也同时跌了20.2%与33.5%。净利的下挫是因为旗下的Prai，GB3和Segari的发电厂产能持续下滑。再加上Prai发电厂发生故障和利息开销大幅增加也是影响营收来源之一。因此，很多证卷分析行和MALAKOF本身都将FY06与FY07年的赚益下调。

如无意外，Tanjung Bin第一期应该会在今年九月投入运作。这将会推高MALAKOF FY07年的净利。但，别忘了政府与IPPs针对PPA的电力供应还在协商中，这项不明确因素可能影响MALAKOF接下来的盈利。

另外，MMC的收购计划也已获得MALAKOF管理层的批准，接下来还需要政府部门如Foreign Investment Committee，Securities Commission，the Economic Planning Unit，the Minister of Energy, Water and Communications and Multimedia的批准。如没有什么问题的话，预计这计划将会在07年第二季完成。

以上星期五的RM9.60闭市价来算，每股RM10.35的收购计划再加上FY06第四季可能派发的RM0.17的股息，在接下来的十二个月里，MALAKOF的股东应该还有最少9.6%的赚副。如果不是因为这原因的话，以MALAKOF过去几季的差强人意的业绩来看，我可能早已经换股。

在股市里成长

前言：这篇沙伯町厉险记从五月开始写到七月，写了又改，改了又写。结果，决定不再发表过去的点点滴滴。其实在开始写这一系列历险记时，是有很多回忆想记录下来的。但写着写着，发现有些事情基于某些理由还是不方便发表。所以，决定就此打住，在此就为这一系列过去的历险记草草的作个总结。

在英文论坛的那一段日子里，真的是受益良多。我开始明白了为什么要长期持有股票，buy and hold的真正意义。什么样的公司应该多加留意！什么样的公司你连看都不用看一眼！什么时候应该买入！什么时候应该卖出！等等。。。

有网友问，为什么将之前所持有的股票全部卖出？因为不想再让过去的选股方式影响，而且也想从新开始。所以，卖出股票之后，一切可以说是准备好了，正所谓的万事皆备，只欠东风。我的东风是什么？就是找到好的股票，用合理的价钱买入持有，然后等着它的股票增值。

就这样，以基本分析法为本，开始了第三波的股海生涯。老实说，当时对基本分析的了解还是很流于表面，但即使如此，也已让我尝到了甜头。

之后，靠着不断的阅读与网上的资源，总算拥有了个人投资风格。这一路走来，不论好坏，都将是毕生受用不尽的宝贵经验。

巴菲特谈投资（一）

有个家庭叫＂想不通＂(the Gotrocks)拥有很多公司，各公司的全部盈利在扣除了开销后再加上复利，使这个家庭一代比一代富有，＂想不通＂家的每位家人的财富都在增长。之后，来了一群＂热心肠＂(the Helpers)，劝说＂想不通＂家里的人算计亲人，让他们买进家里人的股票，卖给别的家人。＂热心肠＂热心地答应负责运作这些交易，当然，这是要收费的。说穿了，这些交易只不过重新分配了每位家人所拥有的财富。家庭成员交易得越多，他们的财富越减少，＂热心肠＂所得到的部分就越大，因为家庭的总盈余需减去付出的佣金。

没过多久，大多数家人觉得他们在这场手足相残的游戏中占不到上风。于是又来了一群＂热心肠＂对＂想不通＂家人解释：只凭一已之力，不可能算得过别人，他们的建议是雇用经理人来专业地完成这项工作。这些＂热心肠＂经理人继续利用＂热心肠＂经纪人做交易，使交易更活跃，使＂热心肠＂经纪人和经理人赚得更多。

＂想不通＂家人却越来越失望。每位家人都雇用了专业人士，但大伙的财务状况变得更糟。有什么办法呢？当然是寻求更多的帮助。

这次提供帮助的是＂热心肠＂顾问，已经不知所措的＂想不通＂一家人接受了帮助让＂热心肠＂顾问为他们选择＂热心肠＂经理人。如今＂想不通＂一家人发现，自己非但不懂得如何挑选合适的股票，也不懂得如何挑选合适的股票选股人。但他们凭什么认为他们可能成功地挑选到合适的顾问呢？

现在，＂想不通＂一家人要养活三种＂热心肠＂，但财富却一直在缩水，正当他们无望之时，第四类＂热心肠＂出现了，且称他们为＂超级热心肠＂(the hyper-Helpers)。他们向＂想不通＂解释，其他的＂热心肠＂缺乏足够的激励，他们只会循规蹈矩地办事。＂超级热心肠＂充满自信地断言，为了打败自己的亲人，＂想不通＂除了原定的高额费用，还应该在必要时拿出大把的钱。说穿了，这些＂超级热心肠＂只不过是换了新外套的经理人，外套上绣着对冲基金(Hedge Fund)和私人股权有限公司(Private Equity)的名字。

以上文章是摘自巴菲特刚在Berkshire Hathaway年季报告里关于＂投资回报如何最小化＂(How to Minimize Investment Returns)的故事，全文请看他的年季报告。这篇故事所要表达的是很多公司依然表现出色，但股东却经受了一连串自己招致的伤害，失去了很多本来应得的投资回酬。所以，对一般投资者来说，回报随着运作（股票买卖）的增加而减少。

如塑如胶?（一）

BPPLAS是一家設于柔佛的塑膠包裝產品生產公司，成立于1990年。它主要從事塑膠包裝產品的生產，主要業務來自吹模（blown film）及延伸鑄模（cast stretch），生產比重分別為30%及70%。延伸鑄模的產品主要是用于建築業、交通及儲藏室、工業包裝及空運貨物的各類捲物，其功能是有效保存物品不受毀壞及溢出。因为塑膠包裝產品是属于消费用品，它不注重品牌，更加没有垄断优势可言，所以最重要的还是要看公司的成本控制和开销。也因为如此，必须拿它的一些同行如TGUAN与POLYTWR来比较比较。

BPPLAS的净盈利率是最高的，平均大约12%，其它的同行大约是5%到6%。BPPLAS过去5年的ROE高过25%，其它同行在12%到13%左右。目前手头上有11.3m的现金，相等于9.4sen一股，其它同行却都是债务偏高。BPPLAS的本益比少过7x，是同行里最低的，以目前来计算，塑膠包裝这行业的平均本益比大约是7.7x。

来看看一下隐忧：
一．高原油价格将提高樹脂的价钱，这将提高塑膠包裝行业的生产成本。樹脂（resin）占了生产成本的大约60%。
二．塑膠包裝是一个非常竞争的行业，有太多的竞争对手，一不小心就会被市场淘汰。
三．刚上市一年多左右，没有太多的据数可以依据。
四．股数流动量低。

喝一杯浓浓的咖啡？（二）

UCHITEC在五月二十六号发表了FY06Q1的季报，营业额比去年同季起了8.2%，比上一季起了13.6%。净盈利也起了8.2%（比去年同季）和3.5%（比上一季）。整体来看，成长开始有缓慢下来的迹像。 UCHITEC目前持有大约每股35sen的现金，即将派发10sen的股息，在六月二十八日除权。

之前所发表和新加入的一些隐忧：
一．UCHITEC是一间科技股，R&D占了公司很重要的一环。虽然目前来看，UCHITEC并没有在一些它的high end产品上碰到强劲的对手，但难保以后其它对手不会来抢这块肥肉。
二．UCHITEC一直享有免税的优势到2008年，但之后呢？当这些优势没有了之后，它的净盈利率会不会被侵蚀了呢？
三．马币的升值，会影响它的净盈利率多少呢？
四．太依靠单一的大客户――Eugster，也是一个很大的风险，如果有一天Eugster减少或不向UCHITEC下定单，会对UCHITEC有多大的伤害呢？
五．UCHITEC的ESOS，一向以来，对公司的董事和员工来说，ESOS是一个好消息，但对股东来说，却是不好的。尤其是UCHITEC二月刚刚提议的15% ESOS。如果通过的话，它绝对会拉底UCHITEC的每股盈利。相对的就会提高了它的本益比。
六．半导体成本的增加，对UCHITEC的盈利影响会有多大？

股市预测

最近股票市场一直向南移，一些人预测综合指数会跌到900点。现在900点破了，又有人预测综合指数会跌到890点。当然，今天的支持点已经改成880点，因为综指已经跌破890点了。如果明天综指再跌破880点，那下一道支持点是860还是850点？

又有人说，现在是买入的时机了。当然也有人说，市场还没见底，别跟市场作对，不然很容易被烧伤。更有人会说，要等到底点还是等到情况比较明朗的时候才进场。

还记得《A Random Walk Down Wall Street》的作者Burton G．Malkiel曾在他的书里提到他的随机漫步理论吗？市场是随机漫步（random walk）的，根本没有人能准确的预测股市，如果真的有，也只是幸运或巧合而已。既然市场是随机漫步的，又何必浪费你的时间去做一些无谓的猜测呢？

约翰聶夫谈投资

来谈谈John Neff，他之所以出名是因为他所管理的Windsor Fund 30余年的记录是每年平均值超过市场报酬率３％以上，年复一年都如此。

有人称John Neff是价值型投资人（value investor），也有人称他为反向操作者（contrarian）．他比较喜欢人家称他为低本益比投资人（low price-earnings investor）。

在股票市场里，最常听见的问题是投资人应该买知名的大公司？或者规模较小、较没名气的公司？John Neff的答案是《衡量式参与》（Measured Participation），就是说投资人必须根据证卷行预测某上市公司料将面对的相对风险和报酬，然后衡量自己参与某支股票的程度。此概念就像是今天所谓的资产配置（asset allocation）策略，也就是说投资人必须根据本身所能接受的风险和报酬，在大型、稳定、相当好预测的公司，以及规模较小、但市场或服务有较多成长空间、但根基较不稳的公司间做资产转换，以达到最高的资本回酬。

在寻找那些公司可以投资，投资人可以用由上而下投资法（top-down approach）,意思是指先概观总体经济，然后判断哪些股票可能受到有利的影响，进而买进该些股票。另一种方式是由下而上投资法（bottom-up approach），此法则先判断个股的优劣，进而扩展到整个行业。

其实，不伦你用何种投资法，如果你是以基本法为本，最重要的还是纪律与耐心，这才是那些投资大师成功的最大关键。

喝一杯何人可凉茶？（三）

在HOVID刚宣布的季报里营业额比去年同季起了8.4%，比上一季起了4.8%。净盈利比去年同季与上一季也起了104.8%和74.1%。最近四季每股盈利大约是10.3sen。以RM1.60的市价来计算，本益比是15x。Pharmaceutical与phytonutrient各别占了营业额的58%和42%。目前的总生产是每日45MT，预期即将投入生产的新工厂将会将总生产提高到每日90MT。当然没忘了HOVID目前拥有CAROTEC 55.0%的股权。

看到本地一家证卷分析行预测说HOVID FY06年的净盈利会达到19.2m（比起FY2005年，这可是约54%的成长，也比我在上一遍发表的40%预期还高）。HOVID FY06的前三季净盈利是11.0m，要达到预期，HOVID第四季的净盈利必须至少8m。如果HOVID真的能达到预测中的净盈利，那它每股盈利将会来到12.6sen，以目前的市价买入，本益比是12x。

HOVID的成长能力是无庸置疑的。问题是它的成长能力有多高，能多久呢？它真的能达到证卷分析行的高预测吗？就让我们阔目以待吧!

Peter Lynch在《One Up On Wall Streets》里说过，当本益比是公司长期成长率的一半时，它的股价是吸引人的。当本益比跟公司的长期成长率一样时，它的股价是合理的。你说呢？

大鹏展翅 （二）

来看看PLENITU最新一季的财报。FY06Q3的营业额比起去年同季起了7.5%，净盈利也起了18.74%，这都归功于Taman Desa Tebrau, Taman Putra Prima, Bandar Perdana, The Residences和Changkat View的产业出售。Tanjung Bungah Beach Hotel只占了大约2.3%的净盈利。再将之前对PLENITU的评估，放上最新的据数：
一．被市产低估的产业股，以目前的股价来计算，ttm PE大约是3.5x。
二．低债务，手头上有大约63sen的净现金。以手头上的现金，PLENITU绝对有能力派发更高的股息。
三．目前的地库2,004.2 acres至少能够维持和让PLENITU忙上多年，NTA是RM3.39，P/BV是0.43。
四．PLENITU过去5年（FY2001－FY2005）的每股盈利成长大约是15%。FY06至少可以保持跟去年一样或更高的盈利。
五．PLENITU的大股东和管理层到目前为止还没做出任何伤害小股东的举动如发出大量的ESOS，rights issue，private placement等。
六．根据一家分析行的报告，PLENITU的平均定购率大约是66%。

七．PLENITU的RNAV大约是RM4.06。

年年有鱼来？（三）

YILAI在FY06Q1的季报里，营业额比去年同季起了10.3%，但比上一季跌了4.5%。营业额没有什么成长，但还可保持。可是同时期的净盈利却滑落了27.8%（年对年）和24.1%（季对季）。净盈利率也进一步的委缩到16%。这说明了YILAI的生意真的如之前所说的受到一些挑战：
一．政府让磁砖业对外的开放已让来自外国的竞争对手开始侵蚀它的盈利。
二．原油气和原料的起价已经使成本增加。

看回以上种种，可以肯定的成长已经不在，唯一可以期待的还是它8sen的股息。据数已经说话了，如果你拥有此股，你会选择留还是卖呢？

最大电力（四）

终于有时间坐下来好好的看MMC对MALAKOF的献议。MMC建议用不少过RM9.3b收购MALAKOF的全部资产（除了现金）和负债。之前已提过对MALAKOF的大股东一直以来有所顾忌，没想到才说不久，他就出招了。这一招出得可高明了，因为出售产业，MALAKOF只需要simple majority（赵过50%）的股东同意就可以了。

MMC目前持有MALAKOF大约22%的股权。因为MMC是相关献议者，所以它的持股不算，接下来MALAKOF的最大两个股东是International Power和EPF，共持有了大约29%。如果这两个大股东都接受MMC的献议，那MMC只要再取得10%到11%的小股东支持，它的献议就可通过了。来自英国的International Power（持有18%）已就MMC的献购表示有兴趣，接下来就要看EPF（持有约11%）了。市场还有一个传闻说EPF将与MMC合共持有私有化的MALAKOF，如此说属实，那对MALAKOF的小股东就太不公平了。

以RM9.3b的最高收购价来计算，如果献议通过的话，MMC只需支付小股东大约RM10.35一股（请记得这是最高价）就可将MALAKOF私有化了。以每股盈利55.60sen来计算，献购价的PE大约是18x，别忘了这还没将即将投入生产的Tanjung Bin的成长计算在内。还有一点值得一提的是MALAKOF目前手头上持有大约3b或每股RM3.42的现金。

最后，身为小股东的我们，还有多大的能耐来维护自己的权益呢？