每年五月的第一个星期六，很多来自全世界的朝圣者将会向Omaha出发，他们的目的只有一个，出席Berkshire Hathaway Inc的年度股东大会。会中，投资者问了巴菲特许多的问题，巴菲特也一一的回复，他提醒投资者不要对Berkshire Hathaway有太高的回酬期望，因为公司在接下来几年的回酬可能低于10%。同时，他也不看好美金汇率。他也提醒投资人不要去预测经济走势，反而应该注重于个股的营运获利。不多说了，看看以下的几份报道吧！
The Star
5/4/2008
Buffett will be the centre of attention today at the annual shareholder meeting for Berkshire Hathaway Inc, his roughly US$200bil holding company.
Berkshire estimates that 30,000 to 32,000 people, up from 27,000 last year, will fill the Qwest Center in Omaha for what has become known as “Woodstock for Capitalists.”
Shareholders will listen to Buffett and his effervescent sidekick, 84-year-old Berkshire Vice Chairman Charles Munger, answer questions on business, the economy and life.
Berkshire had a good year in 2007.
It boosted profit 20% to US$13.2bil, and revenue the same amount to US$118.2bil, despite increased competition in insurance and several of its more than 70 businesses hurting from the housing slump. Shares of Berkshire, meanwhile, rose 29%.
Buffett is worth US$62bil, making him the world’s richest person, Forbes magazine said. Most of that amount is in Berkshire stock, and all of that stock will someday go to charity.
Berkshire sells such items as bricks, candy, car insurance, carpets, ice cream, jewellery, knives, paint and underwear. About half its business comes from insurance and reinsurance.
The company ended the year with US$44.3 billion of cash, but has since agreed to spend some.
In March, it paid US$4.5 billion for three-fifths of Marmon Holdings Inc, whose products are used in construction and energy. Then on April 28, it deployed US$6.5 billion tied to Mars Inc’s purchase of chewing gum maker Wm Wrigley Jr Co.
Berkshire’s US$75 billion stock cache has included blue-chip names such as American Express Co, CocaCola Co Procter & Gamble Co and Wells Fargo & Co.
Buffett may weigh in on how politicians, regulators and greedy investors mess up the markets.
Shareholders may want to know more about Berkshire Hathaway Assurance Corp, a bond insurer that Buffett created late last year as rivals struggled with subprime mortgages.
Berkshire’s bond insurer quickly won “triple A” credit ratings.
Succession will also be on people’s minds. Buffett has said Berkshire has three internal candidates to replace him as chief executive officer, and four “young to middle-aged” candidates to become chief investment officer.
And Buffett could offer his views on the 2008 elections.
He has said he plans to support the Democratic Party, but has not endorsed either of its leading candidates for the presidency, Barack Obama or Hillary Clinton.
Even so, Buffett gets some things wrong.
Last year, he said subprime mortgages did not pose a “huge danger” to the economy, and that absent surges in unemployment and interest rates, “it’s unlikely that that factor triggers anything of a massive nature in the general economy.”
Official festivities begin Friday evening, after Berkshire releases first quarter results.
Cocktails, food and very long lines will await shareholders visiting Borsheim’s, a Berkshire owned jeweller west of downtown that will hawk memorabilia such as a Berkshire Monopoly game, towels, and license plate frames.
The festivities end at Buffett favourite Gorat’s, which last year served 915 dinners on “Shareholder Sunday.”
Shareholders, meanwhile, will host their own events throughout the weekend. – Reuters
Buffett to investors: Think small
Lower your expectations, advised Warren Buffett and Charlie Munger at Berkshire's annual meeting Saturday. They also answered questions ranging from succession plans to the Cubs.
Last Updated: May 3, 2008: 4:24 PM EDT
OMAHA (CNNMoney.com) -- In the Q&A session Saturday morning at Berkshire Hathaway's annual meeting, CEO Warren Buffett and vice chairman Charlie Munger repeatedly warned investors to lower their expectations. When a shareholder asked whether Buffett's recent purchases of publicly traded stocks were likely to generate returns greater than 7% to 10% over time, Buffett promptly said no.
"We would be very happy if we earned 10%, pre-tax" on the additions to Berkshire's equity portfolio, said Buffett. "Anyone that expects us to come close to replicating the past should sell their stock; it isn't going to happen. We'll get decent results over time, but not indecent results." Added Munger: "You can take what Warren said to the bank. We are very happy at making money at a rate in the future that's much less than the past... and I suggest that you adopt the same attitude."
"We think Berkshire is an attractive investment [at today's price]," said Buffett. "We don't think it's the most attractive in the world."
Both men made it clear that their preference now is to acquire 100% ownership of private businesses at a "fair" price and to increase BRK's interest in companies that get substantial portions of their earnings in non-U.S. currencies.
"We are happy to invest in businesses that earn their money in euros in France or Italy or sterling in the UK, because I don't have a feeling that those currencies are likely to depreciate against the dollar," said Buffett. "Overall I think that the U.S. continues to follow policies that will make the dollar weaken against other major currencies.... I feel no need to hedge purchases of companies that earn profits in other currencies." Buffett added that major U.S. multinationals, like Coca-Cola, are a natural hedge against the dollar, since they earn most of their profits offshore -- which, he said, "will be a net plus over time."
Asked what's in store for the economy, Buffett said he doesn't have a clue and doesn't care.
"I haven't the faintest idea," he said. "We never talk about it, it never comes up in our board meetings or other discussions. We're not in that business [of economic forecasting], we don't know how to be in that business. If we knew where the economy was going, we'd do nothing but play the S&P futures market."
His simple point: As an investor, you don't need to predict the economic cycle (or even pay much attention to it). Instead, you should focus on evaluating individual businesses if you pick your own stocks -- or, simply buy the entire market in the form of an index fund. When a shareholder asked for the single best specific investment idea Buffett could recommend to an individual in his 30s, Buffett said: "I would just have it all in a very low-cost index fund from a reputable firm, maybe Vanguard. Unless I bought during a strong bull market, I would feel confident that I would outperform...and I could just go back and get on with my work."
In response to a similar question from an investor asking how Berkshire would invest differently if it had only a few million dollars to put to work, Buffett advised him to think small. "That would open up thousands of opportunities," said Buffett. Earlier this year there were "very mispriced bonds" that "we could buy nowhere near enough of to make a difference to Berkshire," but a smaller investor could have exploited. "Most of the opportunities would probably be in small stocks or in specialized bond situations."
From India to China
Asked whether Berkshire will seek to purchase entire private companies based in China or India, Buffett responded: "We would like to. If we get lucky, we'll buy one or two in the next three or four years. I don't know if it will be in China, India, Germany, the U.K. or Japan -- there's a lot of luck in that in terms of families thinking of us specifically.... But you will see the day that BRK owns businesses in both countries [India and China]."
Despite its huge cash hoard, Berkshire won't be paying a dividend anytime soon. "The test," said Buffett, "is whether you can continue to create more than $1 for every $1 you're retaining." He and Munger feel they still can put surplus cash to work and earn a higher return with it than shareholders could on their own, after tax, if BRK paid it out. "If we can turn $1 in dividends into $1.10 or $1.20 on a present-value basis, they're better off if we don't pay out. When the day comes, it should be paid out. But because we still have this ability to redistribute money in a tax-efficient way within the company, we can reallocate it," he said, where it will earn a higher return than shareholders may be able to on their own."
Monday, May 05, 2008
Sunday, May 04, 2008
全利双赢？（五）
QL Q2FY08年对年的营业额起了5%，净盈利起了34%。ROE维持在23%, DE有点偏高在90%。
海产加工与棕油榨取的营业额年对年的起了8%与36%。家禽养殖则跌了4%。虽然营业额起了，但海产加工与棕油榨取的税前盈利却比去年同季跌了5%与18%，反而是家禽养殖起了99%。根据管理层的解析，海产加工的营业额起而税前盈利是因为较低的售价。虽然棕油的价钱起了，但因为棕油榨取率（FFB）的下跌与较高的成本而使税前盈利下滑。家禽养殖的上升是因为较高的售价与成本控制。
之前提过的隐忧：
一．净盈利率低维持在6%。
二．超高的债务，目前的D/E是在90%的水平。
三．海产加工丶棕油榨取与家禽养殖都是竞争非常大的行业。
四．深海捕鱼与棕油榨取是季节性的行业，会受到气候的影响。
写于十一月二十二日二零零七年
海产加工与棕油榨取的营业额年对年的起了8%与36%。家禽养殖则跌了4%。虽然营业额起了，但海产加工与棕油榨取的税前盈利却比去年同季跌了5%与18%，反而是家禽养殖起了99%。根据管理层的解析，海产加工的营业额起而税前盈利是因为较低的售价。虽然棕油的价钱起了，但因为棕油榨取率（FFB）的下跌与较高的成本而使税前盈利下滑。家禽养殖的上升是因为较高的售价与成本控制。
之前提过的隐忧：
一．净盈利率低维持在6%。
二．超高的债务，目前的D/E是在90%的水平。
三．海产加工丶棕油榨取与家禽养殖都是竞争非常大的行业。
四．深海捕鱼与棕油榨取是季节性的行业，会受到气候的影响。
写于十一月二十二日二零零七年
Saturday, May 03, 2008
硬如钢铁（二）
ONASTEL Q4FY07的营业额年对年的起了6%，但季对季相对的跌了1%。净盈利在同时间却跌了3%与21%。根据公司的说法是因为原料起价的关系，尤其是废钢，以及铁矿现货价格的双级跳。虽然ONASTEL的管理层之前有提过2HFY07的业绩会来得比1HFY07差，但对这最后一季的15.0m净盈利还是有点失望的。
FY2007整年的营业额上扬了27%，但净盈利却只起了13%。全年的ROIC与ROE都起了1%分别来到了11%与12%。净现金为14 sen。净股息率 > 6%。值得注意的是净盈利率跌了1%，只剩下区区的6%。别忘了钢铁的价钱在2007年总共起了3次，看来钢铁原料的价格比钢铁的价格起得更快。
必须注意的风险：
一. 公司成长业绩不能持久，钢铁行业是属于循环性行业。
二. 政府的保护政策以及不允许钢铁起价以维持本国经济。
三. 营运与原料成本的调高，尤其是废钢丶煤丶铁矿石丶HRC将影响公司净利。
四. 钢铁行业需要非常大的资本开销。
写于二月十八日二零零八年
FY2007整年的营业额上扬了27%，但净盈利却只起了13%。全年的ROIC与ROE都起了1%分别来到了11%与12%。净现金为14 sen。净股息率 > 6%。值得注意的是净盈利率跌了1%，只剩下区区的6%。别忘了钢铁的价钱在2007年总共起了3次，看来钢铁原料的价格比钢铁的价格起得更快。
必须注意的风险：
一. 公司成长业绩不能持久，钢铁行业是属于循环性行业。
二. 政府的保护政策以及不允许钢铁起价以维持本国经济。
三. 营运与原料成本的调高，尤其是废钢丶煤丶铁矿石丶HRC将影响公司净利。
四. 钢铁行业需要非常大的资本开销。
写于二月十八日二零零八年
Friday, May 02, 2008
财报风云（一）
看财报，到底有什么用？
财务报表就像一家公司的成绩单。看懂之后，你可以知道公司的体质是否健康，并且据此作出投资决策。看懂财报可以帮助你了解企业经营的实况，降低投资风险。
没看懂财报就投资，比赌博还糟。你必须了解财务报表的重要性，也一定要看完财务报表，了解所有的财务优点与疑点后，才开始投资。
看懂财务报表可以让你投资时更安心。因为你可以及时了解公司亏盈，决定是否继续投资丶加码买进或卖出。
财务报表也是认识某行业很好的根据。拿几份不同公司的财报来比较，除了可以知道哪家公司赚钱，哪家赔钱之外，还可以看出一段期间之内，到底整个行业的表现如何？实在快速成长的路上，还是迈向衰退？了解行业展望，可以有效降低投资风险。
看不懂财报就去买股票，很可能会买到烂公司的股票，也就是地雷股。就算幸运躲过，也可能让你以过高的价格买进营运不好丶前景不佳的公司。
投资股票不看财务报表，就像去旅行不看地图，细读财务报表的投资人，可以从一些关键指标，看出一家公司的经营实况。
稍微懂得财务的人都知道，无论如何精准，财务报表都无法百分之百呈现公司的财务实况。但是，这不表示财报就不能相信。很多上市公司为了美化账面，会采取一些技巧，但这些技巧并非天衣无缝，偶尔还是有迹可循的。
在2007年，马股自爆发MEGAN与TRANMIL等股假财报弊案后，让投资人对财报的参考性产生怀疑。其实，投资者应该换个角度看；这些公司之所以被揭发，就是因为被查出不符合真实的情况，因此这起事件不仅不代表财报不能信任，而是告诉我们：要制造天衣无缝的假财报，其实难度是非常高的。
那上市公司财报哪里找？上网！就是取得上市公司财务报表最方便的管道。只要到大马证卷交易所成立的公开资讯观测站（http://announcements.bursamalaysia.com），就可以对所有上市公司的财务报表一目了然。
财报必须具备下列四大内容，包括：损益表丶资产负债表丶股东权益变动表，以及现金流量表。
财务报表就像一家公司的成绩单。看懂之后，你可以知道公司的体质是否健康，并且据此作出投资决策。看懂财报可以帮助你了解企业经营的实况，降低投资风险。
没看懂财报就投资，比赌博还糟。你必须了解财务报表的重要性，也一定要看完财务报表，了解所有的财务优点与疑点后，才开始投资。
看懂财务报表可以让你投资时更安心。因为你可以及时了解公司亏盈，决定是否继续投资丶加码买进或卖出。
财务报表也是认识某行业很好的根据。拿几份不同公司的财报来比较，除了可以知道哪家公司赚钱，哪家赔钱之外，还可以看出一段期间之内，到底整个行业的表现如何？实在快速成长的路上，还是迈向衰退？了解行业展望，可以有效降低投资风险。
看不懂财报就去买股票，很可能会买到烂公司的股票，也就是地雷股。就算幸运躲过，也可能让你以过高的价格买进营运不好丶前景不佳的公司。
投资股票不看财务报表，就像去旅行不看地图，细读财务报表的投资人，可以从一些关键指标，看出一家公司的经营实况。
稍微懂得财务的人都知道，无论如何精准，财务报表都无法百分之百呈现公司的财务实况。但是，这不表示财报就不能相信。很多上市公司为了美化账面，会采取一些技巧，但这些技巧并非天衣无缝，偶尔还是有迹可循的。
在2007年，马股自爆发MEGAN与TRANMIL等股假财报弊案后，让投资人对财报的参考性产生怀疑。其实，投资者应该换个角度看；这些公司之所以被揭发，就是因为被查出不符合真实的情况，因此这起事件不仅不代表财报不能信任，而是告诉我们：要制造天衣无缝的假财报，其实难度是非常高的。
那上市公司财报哪里找？上网！就是取得上市公司财务报表最方便的管道。只要到大马证卷交易所成立的公开资讯观测站（http://announcements.bursamalaysia.com），就可以对所有上市公司的财务报表一目了然。
财报必须具备下列四大内容，包括：损益表丶资产负债表丶股东权益变动表，以及现金流量表。
Saturday, April 26, 2008
水电交加（七）
YTLPOWR Q2FY08的营业额比起去年同季起了3%，季对季却跌了3%。相对于同时期的净盈利起了10%与4%。FY2008前半年的营业额是刚好达到FY2007年的一半，净盈利却只达到FY2007年的48%。ROE为17%，DE则维持在243%。目前公司手头上持有大约1.4%的财库股。同时，YTLPOWR提议了7.5%的股息将在3月6日除权。
YTLPOWR可说是间 很“稳”的公司，但成长已放缓。
写于三月十四日二零零八年
YTLPOWR可说是间 很“稳”的公司，但成长已放缓。
写于三月十四日二零零八年
Friday, April 25, 2008
吉屋出售（三）
以下是来自星洲的报道（只取部分），老实说，我可没像这些分析员般的如此乐观，对于产业股，个人认为那些拥有高级住宅区发展计划的公司可以留意一下，但目前可能还不是买进的最佳时机。记着，千万别与股票分析员一起起舞。
國際大行齊唱‧產業股跑贏大市
2008-04-22
（吉隆坡）產業股成為近期投資焦點，尤其在國際知名金融機構看好背書下，周一股價紛紛跑贏大市。由於花旗集團於4月17日表示馬股目前已經“跌到谷底”，在超賣因素下，加上政府計劃推出新措施來提振產業消費情緒，因此推薦投資者買進優質產業股。
Avenue投資公司基金經理也表示，由於產業股已經低迷一段日子，因此目前有機會出現最大反彈。“我們已經瞄準這些產業股，因為它們很便宜。”
從3月8日政治海嘯後，產業股為馬股最大輸家，主要是市場擔心建築批准程序將會緩慢，而政治不明朗也可能會抑制海外投資需求。
目前，綜指產業股本益比為2.4倍，而亞太區的119隻產業股本益比平均為18倍。
國際大行齊唱‧產業股跑贏大市
2008-04-22
（吉隆坡）產業股成為近期投資焦點，尤其在國際知名金融機構看好背書下，周一股價紛紛跑贏大市。由於花旗集團於4月17日表示馬股目前已經“跌到谷底”，在超賣因素下，加上政府計劃推出新措施來提振產業消費情緒，因此推薦投資者買進優質產業股。
Avenue投資公司基金經理也表示，由於產業股已經低迷一段日子，因此目前有機會出現最大反彈。“我們已經瞄準這些產業股，因為它們很便宜。”
從3月8日政治海嘯後，產業股為馬股最大輸家，主要是市場擔心建築批准程序將會緩慢，而政治不明朗也可能會抑制海外投資需求。
目前，綜指產業股本益比為2.4倍，而亞太區的119隻產業股本益比平均為18倍。
Wednesday, April 23, 2008
就事论事（一）
以下是取自星洲的报道，上市公司董事的平均年薪只是3.3万。个人觉得此报道忽略了几点，其一，很多的董事不止出任于一家公司，而是很多家。其二，有些董事根本就只是白拿薪水，没事干，更不用说对企业的监管。其三，董事有很多的“额外”收入，年薪只是其中的一部分。其四，高薪酬未必等于高董事质素。当然这只是纯个人看法。
上市公司董事年薪3.3萬 3年增長30%‧仍輸大學新鮮人
2008-04-22
（吉隆坡）大馬上市公司的董事“不好當”，平均年薪只有3萬3000令吉，可能還比不上一位大學新鮮人。
這不是笑話，而是普華古柏會計行向152家大馬主板公司（佔馬股23%），且其中100家為頂尖上市公司，所作的一項調查結果。
據普華古柏主催的上市公司《2007年董事薪酬和實行》調查顯示，任重道遠的大馬上市公司董事薪酬在過去3年雖增長30%，惟常年薪酬只有3萬3000令吉，竟與甫進入社會工作的大學生不相上下。
調查顯示，董事薪酬中間值為每年3萬3000令吉，比較2004年的2萬5000令吉，每年取得10%的良好成長。
不過，該行的大馬高級董事經理沙曼丹卻直言：“董事薪酬在低基礎上增長，不足以回報優質董事，尤其是董事的責任和對企業監管的重擔加重。”
一些董事最高薪酬10萬
他表示，一些董事最高的薪酬達8萬令吉，接近10萬令吉水平。可是中間值卻更能反映上市公司的現況。
調查顯示，主席的薪酬較董事高出一倍，每年可獲約6萬令吉的薪酬。一半的董事認為，上市企業需要提高薪酬水平。
話雖如此，董事薪酬持續增長，顯示上市公司普遍願意付出高薪，以確保獲得高素質董事服務。
執行董事享有服務費的比例，從2004年的33%顯著增至67%，薪酬更增加一倍至3萬令吉。為執行董事提供認股權證計劃的公司比例，從2004年的10%增至39%。
若比較董事委員會薪酬，稽查委員會成員的薪酬，較薪酬及提名委員會高出一倍。
要求董事具備專業資格
另一方面，上市公司對董事的專業要求提升，30%受訪者表示有意聘請專業資格的董事，認為此舉將提升董事部的效率。
專業資格中，律師為最吃香的董事人選，接著則為投資銀行家、會計和工程師等。
沙曼丹也表示，受訪公司普遍達致《馬來西亞企業管理準則》的基本要求，如獨立非執行董事人數、主席和首席執行員責任分拆等。
“不過，董事部的評估的有效性有待提升。”儘管上市公司都有定期評估董事表現，但進一步的跟進顯示，只有70%的受調查公司有正式的評估程序，而其中不足一半的公司，真正設立架構性的改善計劃。
按照增長趨勢，每年10萬令吉的薪酬指日可待，沙曼丹認為論功行賞，董事素質也需要提升。
良好的表現，不只是達致企業管理準則要求，獨立和正義，以及使用對的工具達致目標，情緒智商等。
調查背景
向152家或23%的馬股主板上市公司展開調查，其中100家為頂尖上市公司。
受訪者包括市值最大的30家公司（截至去年7月為準），以及48家曾參與2004年調查的公司（14家為頂尖百大）。50%受訪者年度營業額超過5億令吉，44%公司市值超過10億令吉，以及13%僱員人數超越1萬人。
上市公司董事年薪3.3萬 3年增長30%‧仍輸大學新鮮人
2008-04-22
（吉隆坡）大馬上市公司的董事“不好當”，平均年薪只有3萬3000令吉，可能還比不上一位大學新鮮人。
這不是笑話，而是普華古柏會計行向152家大馬主板公司（佔馬股23%），且其中100家為頂尖上市公司，所作的一項調查結果。
據普華古柏主催的上市公司《2007年董事薪酬和實行》調查顯示，任重道遠的大馬上市公司董事薪酬在過去3年雖增長30%，惟常年薪酬只有3萬3000令吉，竟與甫進入社會工作的大學生不相上下。
調查顯示，董事薪酬中間值為每年3萬3000令吉，比較2004年的2萬5000令吉，每年取得10%的良好成長。
不過，該行的大馬高級董事經理沙曼丹卻直言：“董事薪酬在低基礎上增長，不足以回報優質董事，尤其是董事的責任和對企業監管的重擔加重。”
一些董事最高薪酬10萬
他表示，一些董事最高的薪酬達8萬令吉，接近10萬令吉水平。可是中間值卻更能反映上市公司的現況。
調查顯示，主席的薪酬較董事高出一倍，每年可獲約6萬令吉的薪酬。一半的董事認為，上市企業需要提高薪酬水平。
話雖如此，董事薪酬持續增長，顯示上市公司普遍願意付出高薪，以確保獲得高素質董事服務。
執行董事享有服務費的比例，從2004年的33%顯著增至67%，薪酬更增加一倍至3萬令吉。為執行董事提供認股權證計劃的公司比例，從2004年的10%增至39%。
若比較董事委員會薪酬，稽查委員會成員的薪酬，較薪酬及提名委員會高出一倍。
要求董事具備專業資格
另一方面，上市公司對董事的專業要求提升，30%受訪者表示有意聘請專業資格的董事，認為此舉將提升董事部的效率。
專業資格中，律師為最吃香的董事人選，接著則為投資銀行家、會計和工程師等。
沙曼丹也表示，受訪公司普遍達致《馬來西亞企業管理準則》的基本要求，如獨立非執行董事人數、主席和首席執行員責任分拆等。
“不過，董事部的評估的有效性有待提升。”儘管上市公司都有定期評估董事表現，但進一步的跟進顯示，只有70%的受調查公司有正式的評估程序，而其中不足一半的公司，真正設立架構性的改善計劃。
按照增長趨勢，每年10萬令吉的薪酬指日可待，沙曼丹認為論功行賞，董事素質也需要提升。
良好的表現，不只是達致企業管理準則要求，獨立和正義，以及使用對的工具達致目標，情緒智商等。
調查背景
向152家或23%的馬股主板上市公司展開調查，其中100家為頂尖上市公司。
受訪者包括市值最大的30家公司（截至去年7月為準），以及48家曾參與2004年調查的公司（14家為頂尖百大）。50%受訪者年度營業額超過5億令吉，44%公司市值超過10億令吉，以及13%僱員人數超越1萬人。
Thursday, April 17, 2008
代客吸尘（二）
VS Q4FY2007的营业额与净盈利年对年的比去年同季分别起了54%与181%。FY2007全年的营业额与净盈利也分别比去年起了58%与119%。
利好：
一. 业绩如预期般的与Dyson一起成长。
二. FY2007的ROE为24%，ROIC为15%。
三. 目前拥有1.648m的库存股。
风险：
一. 公司业绩成长可能不能持久。
二. 业绩只依靠唯一的大客户，Dyson。
三. 公司跟大股东合作进军印尼种植业，有利益冲突的可能性。
四. 公司进军不是本身专长的煤矿业与种植业。
五. 股票流动量低。
写于十月三日二零零七年
利好：
一. 业绩如预期般的与Dyson一起成长。
二. FY2007的ROE为24%，ROIC为15%。
三. 目前拥有1.648m的库存股。
风险：
一. 公司业绩成长可能不能持久。
二. 业绩只依靠唯一的大客户，Dyson。
三. 公司跟大股东合作进军印尼种植业，有利益冲突的可能性。
四. 公司进军不是本身专长的煤矿业与种植业。
五. 股票流动量低。
写于十月三日二零零七年
全利双赢？（四）
QL Q１FY08年对年与季对季的营业额是17%与18%，净盈利是15%与-9%。ROE保持在22%, DE有点偏高在80%。
必须注意几点的是在每个项目（海产加工与家禽养殖）的营业额与税前盈利比去年同季都起的时候，棕油榨取的税前盈利跌了30%，根据管理层的解析是因为棕油榨取率（FFB）跌了28%。
1QFY08的净盈利成长为15%，必须注意第二与第三季的业绩，因为QL的业绩在这两季通常会比较强。
写于八月二十一日二零零七年
必须注意几点的是在每个项目（海产加工与家禽养殖）的营业额与税前盈利比去年同季都起的时候，棕油榨取的税前盈利跌了30%，根据管理层的解析是因为棕油榨取率（FFB）跌了28%。
1QFY08的净盈利成长为15%，必须注意第二与第三季的业绩，因为QL的业绩在这两季通常会比较强。
写于八月二十一日二零零七年
Sunday, April 13, 2008
名人名言（三）
本杰明葛拉汉（Benjamin Graham）：
＂The best definition of a good business is that the good business generates more cash than it consumes＂。
“In the short run, the market is a voting machine but in the long run it is a weighing machine.”
“If all security analysts were agreed that one particular stock was better than all the rest, that stock would quickly advance to a price which would offset all of its previous advantages”. Graham is summarizing the “efficient markets hypothesis”, or EMH, an academic theory claiming that the price of each stock incorporates all publicly available information about the company. With millions of investors sourcing the market every day, it is unlikely that severe mispricings can persist for long.
An old joke has two finance professors walking along the sidewalk; when one spots a $20 bill and bends over to pick it up, the other grabs his arm and says, “Don’t bother. If it was really a $20 bill, someone would have taken it already.” While the market is not perfectly efficient, it is pretty close most of the time – so the intelligent investor will stoop to pick up the stock market’s $20 bills only after researching them thoroughly and minimizing the costs of trading and taxes.
＂The best definition of a good business is that the good business generates more cash than it consumes＂。
“In the short run, the market is a voting machine but in the long run it is a weighing machine.”
“If all security analysts were agreed that one particular stock was better than all the rest, that stock would quickly advance to a price which would offset all of its previous advantages”. Graham is summarizing the “efficient markets hypothesis”, or EMH, an academic theory claiming that the price of each stock incorporates all publicly available information about the company. With millions of investors sourcing the market every day, it is unlikely that severe mispricings can persist for long.
An old joke has two finance professors walking along the sidewalk; when one spots a $20 bill and bends over to pick it up, the other grabs his arm and says, “Don’t bother. If it was really a $20 bill, someone would have taken it already.” While the market is not perfectly efficient, it is pretty close most of the time – so the intelligent investor will stoop to pick up the stock market’s $20 bills only after researching them thoroughly and minimizing the costs of trading and taxes.
水电交加（六）
看到以下的报道，YTLPOWR没在名单内。虽然这则新闻还没得到Temasek方面的确定，但看来YTLPOWR的机会应该不高。反而是，TANJONG还保留在名单内。
S’pore’s Temasek lists 6 firms for power plant sale-sources
06 Jan 2008 22:11
SINGAPORE, Jan 7 (Reuters) - Singapore's state investor Temasek Holdings [TEM.UL] has shortlisted six companies as potential bidders for the sale of power firm Tuas Power, banking sources told Reuters on Monday.
The sale of Tuas is expected to fetch $2 billion, analysts said, and will be the first of three power-generating companies that the city-state hopes to sell by June 2009.
"There are six bidders for the deal," said a source with direct knowledge of the deal.
He said that the companies are Japan's Marubeni; Li Ka-shing's Hongkong Electric; India's Reliance Energy; a joint venture between Macquarie and India's GMR Infrastructure; Malaysia's Tanjong Plc; and Huaneng Power. Temasek declined to comment.
S’pore’s Temasek lists 6 firms for power plant sale-sources
06 Jan 2008 22:11
SINGAPORE, Jan 7 (Reuters) - Singapore's state investor Temasek Holdings [TEM.UL] has shortlisted six companies as potential bidders for the sale of power firm Tuas Power, banking sources told Reuters on Monday.
The sale of Tuas is expected to fetch $2 billion, analysts said, and will be the first of three power-generating companies that the city-state hopes to sell by June 2009.
"There are six bidders for the deal," said a source with direct knowledge of the deal.
He said that the companies are Japan's Marubeni; Li Ka-shing's Hongkong Electric; India's Reliance Energy; a joint venture between Macquarie and India's GMR Infrastructure; Malaysia's Tanjong Plc; and Huaneng Power. Temasek declined to comment.
Saturday, April 05, 2008
伐木求板
最近有看到一些消息說木材與三夾板的价钱已經回扬，可以开始买入木材股。以下是关于日本木材价格从2006年到2008年3月的波动。根据图表与最新的木材价格走势，个人的看法是木材與三夾板的价格可能已经触低，但是否能走高或横摆，还是必须注意未来几个月的发展。
Saturday, March 22, 2008
硬如钢铁（一）
成立于1991的ONASTEL是一间台资工厂。于2005年7月耗资9千万令吉购置新冷轧机，并在2007 1月杪成功产出第一颗冷轧钢卷（CRC），全程耗时18个月。母公司为China Steel Corporation（CSC）。制造CRC，最重要的其中一个原料为hot rolled coil（HRC）。除了CRC以外，ONASTEL还出产galvanised iron（GI）与pre-painted galvanized iron（PPGI）。CRC的年产量高达62万，占大马大约66%的CRC市场。GI的年产量为24万，ONASTEL出产的CRC有约三分之一是用来制造本身的GI与PPGI。
在马来西亚除了ONASTEL，目前只有Megasteel Sdn Bhd（Lion Group），Yung Kong与Mycron Steel有生产CRC。根据FY2007前三季的报告，有约55%的营业额是来自CRC，其余的来自GI。盈利方面，有42%是来自CRC的贡献，GI为22%。只有大约20%的营业是出口的。
在马来西亚，有多类的钢铁价钱是被政府控制的。以下表格中，绿色部分为政府控制产品。尤有甚者，政府规定本地铁厂40%的HRC必须在本地购买，而HRC的生产商在本地只有一家，那就是Megasteel。而本地的HRC价钱是比进口HRC来得贵的，换句话说，政府强制CRC厂商买贵货。
在马来西亚，有多类的钢铁价钱是被政府控制的。以下表格中，绿色部分为政府控制产品。尤有甚者，政府规定本地铁厂40%的HRC必须在本地购买，而HRC的生产商在本地只有一家，那就是Megasteel。而本地的HRC价钱是比进口HRC来得贵的，换句话说，政府强制CRC厂商买贵货。
还有一点必须提的是ONASTEL在2007年11月27日宣布买入了6%位于越南的CSGT Metals Vietnam Joint Stock Company，价值72万美金。目前还不知道此收购对ONASTEL未来盈利的影响。
写于一月二十八日二零零八年
吉屋出售（二）
以下是在The Edge看到的一篇关于房屋产业的文章（只取部分）：
Opposing price trends for 2008
The Klang Velley’s residential property market will bring about two opposite price trends in 2008, according to research by Regroup Associates. “There will not be many changes in the last quarter of this year (2007) but prices of high-end luxury and super condominiums, are expected to continue in an upward trend, while medium and lower-end properties will see a downward trend,” says Allan Soo, managing director of Regroup Associates.
“High-rise properties especially those in the Kuala Lumpur city centre (KLCC) area, are expected to breach the average selling prices of RM2,000 psf next year (2008) and the market can expect a continuous flow of foreign investors, especially from the Middle East,”he says. Apart from the KLCC, he feels that other hot areas are Mont’Kiara, Bangsar, Damanasara and KL Sentral.
“Currently, the Malaysian buying pattern is in the range of RM1,000 to RM1,500 psf.”
个人对以上的内容是蛮认同的，如果目前要投资产业股，投资人必须注意该公司的房屋发展计划是高级住宅区还是中低档住宅区。
写于十二月二十四日二零零七年
Opposing price trends for 2008
The Klang Velley’s residential property market will bring about two opposite price trends in 2008, according to research by Regroup Associates. “There will not be many changes in the last quarter of this year (2007) but prices of high-end luxury and super condominiums, are expected to continue in an upward trend, while medium and lower-end properties will see a downward trend,” says Allan Soo, managing director of Regroup Associates.
“High-rise properties especially those in the Kuala Lumpur city centre (KLCC) area, are expected to breach the average selling prices of RM2,000 psf next year (2008) and the market can expect a continuous flow of foreign investors, especially from the Middle East,”he says. Apart from the KLCC, he feels that other hot areas are Mont’Kiara, Bangsar, Damanasara and KL Sentral.
“Currently, the Malaysian buying pattern is in the range of RM1,000 to RM1,500 psf.”
个人对以上的内容是蛮认同的，如果目前要投资产业股，投资人必须注意该公司的房屋发展计划是高级住宅区还是中低档住宅区。
写于十二月二十四日二零零七年
全利双赢？（三）
QL Q4FY07的年对年与季对季的营业额是11.4%与-12.7%，净盈利是58.3%与-14.8%。FY2007全年，营业额与净盈利起了10.7%与31.7%。净盈利率稍微提高到百分之6以上。ROE保持在22.8%, DE有点偏高在90%。
必须注意几点的是在每个项目（海产加工与家禽养殖）的营业额与税前盈利比去年同季都起的时候，棕油榨取的税前盈利跌了15%，根据管理层的解析是因为棕油榨取率（FFB）跌了15%。
还有，比起上一季的营业额与税前盈利，海产加工跌了11%与46%，这是因为东海岸与Kota Kinabalu沿海一带受到气候风的影响。棕油榨取的税前盈利比起上一季跌了57%，因为FFB跌了15%所影响。家禽养殖的营业额比起上一季也跌了12%，那是因为经销动物饲料的量减少所引致。
QL的强项：
一．这已是连续七年ROE高过20%。
二．FY2007的净盈利成长是31.7%。
三．管理层在今年1月，3月与4月都有买入公司的股票。
必须注意的隐忧：
一．超低的净盈利率。
二．超高的债务，D/E维持在90%。
三．海产加工丶棕油榨取与家禽养殖都是竞争非常大的行业。
四．深海捕鱼与棕油榨取是季节性的行业，会受到气候的影响。
写于五月二十二日二零零七年
必须注意几点的是在每个项目（海产加工与家禽养殖）的营业额与税前盈利比去年同季都起的时候，棕油榨取的税前盈利跌了15%，根据管理层的解析是因为棕油榨取率（FFB）跌了15%。
还有，比起上一季的营业额与税前盈利，海产加工跌了11%与46%，这是因为东海岸与Kota Kinabalu沿海一带受到气候风的影响。棕油榨取的税前盈利比起上一季跌了57%，因为FFB跌了15%所影响。家禽养殖的营业额比起上一季也跌了12%，那是因为经销动物饲料的量减少所引致。
QL的强项：
一．这已是连续七年ROE高过20%。
二．FY2007的净盈利成长是31.7%。
三．管理层在今年1月，3月与4月都有买入公司的股票。
必须注意的隐忧：
一．超低的净盈利率。
二．超高的债务，D/E维持在90%。
三．海产加工丶棕油榨取与家禽养殖都是竞争非常大的行业。
四．深海捕鱼与棕油榨取是季节性的行业，会受到气候的影响。
写于五月二十二日二零零七年
Saturday, February 02, 2008
水电交加（五）
YTLPOWR FY07最后一季的营业额比起去年同季起了14%。净盈利大起了98%，但其中包含了RM174.8m的税务回扣，扣除这一次过盈利的话，年对年的净盈利还是起了31%。FY2007全年营业额只比去年起了8%，净盈利则起了15%，但如加入了FY2007年里的所有一次过盈利的话，净盈利成长则为45%
到目前为止YTLPOWR已派发了15%的股息，还有提议的10%股息使FY2007的全年股息为25%，比去年高了5%。公司积极购买回本身的股票，目前手头上有大约210.397m的财库股。
投资的风险：
一．目前DE是2.3，还是超高。
二．不断的发出ESOS与凭单转换。
三．公司业绩没有什么成长。
写于十月三日二零零七年
到目前为止YTLPOWR已派发了15%的股息，还有提议的10%股息使FY2007的全年股息为25%，比去年高了5%。公司积极购买回本身的股票，目前手头上有大约210.397m的财库股。
投资的风险：
一．目前DE是2.3，还是超高。
二．不断的发出ESOS与凭单转换。
三．公司业绩没有什么成长。
写于十月三日二零零七年
联合一家亲（四）
UMLAND 3QFY07的营业额为RM103.608m，比上一季跌了23%，与去年同季相比也跌了9%。营业额的回弱是因为UMLAND在2007年1月到10月间只发放了RM59m价值的房屋计划。同时间的净盈利比上一季也跌了64%，这也是因为上一季Q2的高成长有一大部分是来自卖土地的盈利。除此之外，根据报告，截至9月的营业额，有88%是来自房屋销售，12%是来自土地售卖。看来Suasana Sentral Loft的未收款应该是收到七七八八了，即将开跑的应该是在明年一月的Bangsar与接下来的Mayang项目。
UMLAND的风险：
一. 超低股票流动量，买价与卖价相差太大。
二. 偏高的债务。
三. 拥有庞大的土地导致低ROE，再加上偏高的债务，导致ROIC也偏低。
四. 比起其它产业股，净盈利率是属于偏低的。
根据目前UMLAND的住宅区项目来看，在旧项目已销售的七七八八而新的工程还没有开始，估计4QFY07的业绩应该不会太好。
写于十二月七日二零零七年
UMLAND的风险：
一. 超低股票流动量，买价与卖价相差太大。
二. 偏高的债务。
三. 拥有庞大的土地导致低ROE，再加上偏高的债务，导致ROIC也偏低。
四. 比起其它产业股，净盈利率是属于偏低的。
根据目前UMLAND的住宅区项目来看，在旧项目已销售的七七八八而新的工程还没有开始，估计4QFY07的业绩应该不会太好。
写于十二月七日二零零七年
Monday, January 28, 2008
喝一杯浓浓的咖啡？（六）
终于在九月将UCHITEC卖出了。持股三年多，总回酬为212.8%，年复利率为40.8%。卖出的最大理由是因为公司成长已经开始有缓慢下来的迹象，其实在八月时已有卖出的打算，再加上设定的目标早已达到，所以卖出。
写于十一月十三日二零零七年
写于十一月十三日二零零七年
名人名言（二）
彼得。林奇（Peter Lynch）：
“如果一个投资人不能在三十秒内说出他们的投资对象是从事怎样的业务，那么他们的投资很难成功。”
“Do not become so attached to a winner that complatency sets in and you stop monitoring the story.（不要因为太熟悉手上所持的赚钱股票，而疏于防范，没有密切跟进股项后面的故事。）”
“Buy what you know”, “You can outperform the experts if you use your edge by investing in companies or industries you already understand”, ”No one should ever invest in a company, no matter how great its products or how crowded its parking lot, without studying its financial statements & estimating its business value”
“Those who hurry to sell and book profits when companies perform well but who tenaciously hang on to businesses that disappoint are like cutting the flowers and watering the weeds.”
“如果一个投资人不能在三十秒内说出他们的投资对象是从事怎样的业务，那么他们的投资很难成功。”
“Do not become so attached to a winner that complatency sets in and you stop monitoring the story.（不要因为太熟悉手上所持的赚钱股票，而疏于防范，没有密切跟进股项后面的故事。）”
“Buy what you know”, “You can outperform the experts if you use your edge by investing in companies or industries you already understand”, ”No one should ever invest in a company, no matter how great its products or how crowded its parking lot, without studying its financial statements & estimating its business value”
“Those who hurry to sell and book profits when companies perform well but who tenaciously hang on to businesses that disappoint are like cutting the flowers and watering the weeds.”
Friday, January 25, 2008
我进场了
回顾二零零七年，我只进场购买股票三次，其中有两次是在股市大跌的时候，即二月二十八日与八月。在二月二十七日当天，中国股市下跌超过5%，造成了马股当天一度跌超过50点。第二天，也就是二十八日股市一开市就跌了超过100点，我就是在当天早上进场的。但因为股市恢复得太快，我的买进也就只有那一次。
接下来，当然是八月份的美国次贷危机，我在八月一日又开始买进，老实说，买入得有点太早，幸好我每次买股都会分层次买进，所以在那个月我不断的买进，直到用光所有的现金，根据纪录，我最后一次买进是在八月十七日。
在一月二十二日星期二那天，我又进场了。有朋友问，你不怕股市继续下跌吗？我怕，但问题是我不懂股市几时会是低点，所以我只能根据我所能理解的，买进自己认为价钱被低估的股票，而当市场大量下跌时，要找到被低估的股票相对的就容易得多了。其实，上个月我出席了一个在怡保的网聚，跟一位网友也谈过同样的课题，当时该网友问了我一个问题：“如果股市一直往南跌，好像1998年时的情景，那你越买不就会亏得越多吗？”尤于时间的关系，当时没回复到此问题，在此顺道回复他，我是这样想的。
在股市大跌时，你有看到郑鸿彪卖出大众银行的股票吗？你有看到郭鹤年卖出他的PPB股份吗？你有看到任何的大股东大量的卖出他们的股票，然后等股市回杨时在买回来？为什么？
再来看，假设说你拥有一间咖啡店，生意很好，已经连续几年盈利成长超过20%。根据市场的预估，该间店的市价大约为50万，但因为最近美国市道不好，市场的预估价格被调低到30万，该店的盈利持续保持成长20%，你会将它卖了吗？或者，该咖啡店是别人拥有的，他因为看到市场将该店的价格调低而急着脱售，你会向他买吗？当然，如果你同意向他买入该店的话，很可能明天该店的价钱会更加低，你承受得了吗？
最后，你看上了一台在电器店的电视机，因为价钱不便宜，所以一直没买，但有一天，你看报纸发现该电视机有折扣30%，你会即刻去买吗？但可能明天会有别家店折扣50%,也可能明天这折扣价就没有了，你是买还是不买呢？
那，股市会不会跌到好像1998年那样？我个人的看法是不会。今年，就算大马经济再差，也还是会增长5%到6%，马币对美元应该还有上涨的空间，出口尤其是到美国可能会受影响，但我相信大马的内需还是稳健的，物价的上涨将是无可避免的，这对消费者可能是坏消息，但对一些公司来说，却是好消息。投资人要做的是如何找出这种公司，然后在适当的价钱里买入该公司的股票。
当然，以上只是想表达用另一种思考方式来进行股票投资。购买股票，股价并不是唯一的考量，最重要的还是公司的基本面与未来的盈利成长。但是，在日常生活中，有很多朋友时常对我说：“哇，这支股票十多块钱，太贵了！那里能买？”
我常想，什么是贵？什么是便宜？是不是只要是几角钱的股票就是便宜，只要是十多块钱的股票就是贵呢？
接下来，当然是八月份的美国次贷危机，我在八月一日又开始买进，老实说，买入得有点太早，幸好我每次买股都会分层次买进，所以在那个月我不断的买进，直到用光所有的现金，根据纪录，我最后一次买进是在八月十七日。
在一月二十二日星期二那天，我又进场了。有朋友问，你不怕股市继续下跌吗？我怕，但问题是我不懂股市几时会是低点，所以我只能根据我所能理解的，买进自己认为价钱被低估的股票，而当市场大量下跌时，要找到被低估的股票相对的就容易得多了。其实，上个月我出席了一个在怡保的网聚，跟一位网友也谈过同样的课题，当时该网友问了我一个问题：“如果股市一直往南跌，好像1998年时的情景，那你越买不就会亏得越多吗？”尤于时间的关系，当时没回复到此问题，在此顺道回复他，我是这样想的。
在股市大跌时，你有看到郑鸿彪卖出大众银行的股票吗？你有看到郭鹤年卖出他的PPB股份吗？你有看到任何的大股东大量的卖出他们的股票，然后等股市回杨时在买回来？为什么？
再来看，假设说你拥有一间咖啡店，生意很好，已经连续几年盈利成长超过20%。根据市场的预估，该间店的市价大约为50万，但因为最近美国市道不好，市场的预估价格被调低到30万，该店的盈利持续保持成长20%，你会将它卖了吗？或者，该咖啡店是别人拥有的，他因为看到市场将该店的价格调低而急着脱售，你会向他买吗？当然，如果你同意向他买入该店的话，很可能明天该店的价钱会更加低，你承受得了吗？
最后，你看上了一台在电器店的电视机，因为价钱不便宜，所以一直没买，但有一天，你看报纸发现该电视机有折扣30%，你会即刻去买吗？但可能明天会有别家店折扣50%,也可能明天这折扣价就没有了，你是买还是不买呢？
那，股市会不会跌到好像1998年那样？我个人的看法是不会。今年，就算大马经济再差，也还是会增长5%到6%，马币对美元应该还有上涨的空间，出口尤其是到美国可能会受影响，但我相信大马的内需还是稳健的，物价的上涨将是无可避免的，这对消费者可能是坏消息，但对一些公司来说，却是好消息。投资人要做的是如何找出这种公司，然后在适当的价钱里买入该公司的股票。
当然，以上只是想表达用另一种思考方式来进行股票投资。购买股票，股价并不是唯一的考量，最重要的还是公司的基本面与未来的盈利成长。但是，在日常生活中，有很多朋友时常对我说：“哇，这支股票十多块钱，太贵了！那里能买？”
我常想，什么是贵？什么是便宜？是不是只要是几角钱的股票就是便宜，只要是十多块钱的股票就是贵呢？
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