最大电力（五）

MALAKOF刚发表的最新一季业绩总营业额分别按年和按季跌了15.8%与14.0%。净盈利也同时跌了20.2%与33.5%。净利的下挫是因为旗下的Prai，GB3和Segari的发电厂产能持续下滑。再加上Prai发电厂发生故障和利息开销大幅增加也是影响营收来源之一。因此，很多证卷分析行和MALAKOF本身都将FY06与FY07年的赚益下调。

如无意外，Tanjung Bin第一期应该会在今年九月投入运作。这将会推高MALAKOF FY07年的净利。但，别忘了政府与IPPs针对PPA的电力供应还在协商中，这项不明确因素可能影响MALAKOF接下来的盈利。

另外，MMC的收购计划也已获得MALAKOF管理层的批准，接下来还需要政府部门如Foreign Investment Committee，Securities Commission，the Economic Planning Unit，the Minister of Energy, Water and Communications and Multimedia的批准。如没有什么问题的话，预计这计划将会在07年第二季完成。

以上星期五的RM9.60闭市价来算，每股RM10.35的收购计划再加上FY06第四季可能派发的RM0.17的股息，在接下来的十二个月里，MALAKOF的股东应该还有最少9.6%的赚副。如果不是因为这原因的话，以MALAKOF过去几季的差强人意的业绩来看，我可能早已经换股。

在股市里成长

前言：这篇沙伯町厉险记从五月开始写到七月，写了又改，改了又写。结果，决定不再发表过去的点点滴滴。其实在开始写这一系列历险记时，是有很多回忆想记录下来的。但写着写着，发现有些事情基于某些理由还是不方便发表。所以，决定就此打住，在此就为这一系列过去的历险记草草的作个总结。

在英文论坛的那一段日子里，真的是受益良多。我开始明白了为什么要长期持有股票，buy and hold的真正意义。什么样的公司应该多加留意！什么样的公司你连看都不用看一眼！什么时候应该买入！什么时候应该卖出！等等。。。

有网友问，为什么将之前所持有的股票全部卖出？因为不想再让过去的选股方式影响，而且也想从新开始。所以，卖出股票之后，一切可以说是准备好了，正所谓的万事皆备，只欠东风。我的东风是什么？就是找到好的股票，用合理的价钱买入持有，然后等着它的股票增值。

就这样，以基本分析法为本，开始了第三波的股海生涯。老实说，当时对基本分析的了解还是很流于表面，但即使如此，也已让我尝到了甜头。

之后，靠着不断的阅读与网上的资源，总算拥有了个人投资风格。这一路走来，不论好坏，都将是毕生受用不尽的宝贵经验。

巴菲特谈投资（一）

有个家庭叫＂想不通＂(the Gotrocks)拥有很多公司，各公司的全部盈利在扣除了开销后再加上复利，使这个家庭一代比一代富有，＂想不通＂家的每位家人的财富都在增长。之后，来了一群＂热心肠＂(the Helpers)，劝说＂想不通＂家里的人算计亲人，让他们买进家里人的股票，卖给别的家人。＂热心肠＂热心地答应负责运作这些交易，当然，这是要收费的。说穿了，这些交易只不过重新分配了每位家人所拥有的财富。家庭成员交易得越多，他们的财富越减少，＂热心肠＂所得到的部分就越大，因为家庭的总盈余需减去付出的佣金。

没过多久，大多数家人觉得他们在这场手足相残的游戏中占不到上风。于是又来了一群＂热心肠＂对＂想不通＂家人解释：只凭一已之力，不可能算得过别人，他们的建议是雇用经理人来专业地完成这项工作。这些＂热心肠＂经理人继续利用＂热心肠＂经纪人做交易，使交易更活跃，使＂热心肠＂经纪人和经理人赚得更多。

＂想不通＂家人却越来越失望。每位家人都雇用了专业人士，但大伙的财务状况变得更糟。有什么办法呢？当然是寻求更多的帮助。

这次提供帮助的是＂热心肠＂顾问，已经不知所措的＂想不通＂一家人接受了帮助让＂热心肠＂顾问为他们选择＂热心肠＂经理人。如今＂想不通＂一家人发现，自己非但不懂得如何挑选合适的股票，也不懂得如何挑选合适的股票选股人。但他们凭什么认为他们可能成功地挑选到合适的顾问呢？

现在，＂想不通＂一家人要养活三种＂热心肠＂，但财富却一直在缩水，正当他们无望之时，第四类＂热心肠＂出现了，且称他们为＂超级热心肠＂(the hyper-Helpers)。他们向＂想不通＂解释，其他的＂热心肠＂缺乏足够的激励，他们只会循规蹈矩地办事。＂超级热心肠＂充满自信地断言，为了打败自己的亲人，＂想不通＂除了原定的高额费用，还应该在必要时拿出大把的钱。说穿了，这些＂超级热心肠＂只不过是换了新外套的经理人，外套上绣着对冲基金(Hedge Fund)和私人股权有限公司(Private Equity)的名字。

以上文章是摘自巴菲特刚在Berkshire Hathaway年季报告里关于＂投资回报如何最小化＂(How to Minimize Investment Returns)的故事，全文请看他的年季报告。这篇故事所要表达的是很多公司依然表现出色，但股东却经受了一连串自己招致的伤害，失去了很多本来应得的投资回酬。所以，对一般投资者来说，回报随着运作（股票买卖）的增加而减少。