巴菲特谈投资（一）

有个家庭叫＂想不通＂(the Gotrocks)拥有很多公司，各公司的全部盈利在扣除了开销后再加上复利，使这个家庭一代比一代富有，＂想不通＂家的每位家人的财富都在增长。之后，来了一群＂热心肠＂(the Helpers)，劝说＂想不通＂家里的人算计亲人，让他们买进家里人的股票，卖给别的家人。＂热心肠＂热心地答应负责运作这些交易，当然，这是要收费的。说穿了，这些交易只不过重新分配了每位家人所拥有的财富。家庭成员交易得越多，他们的财富越减少，＂热心肠＂所得到的部分就越大，因为家庭的总盈余需减去付出的佣金。

没过多久，大多数家人觉得他们在这场手足相残的游戏中占不到上风。于是又来了一群＂热心肠＂对＂想不通＂家人解释：只凭一已之力，不可能算得过别人，他们的建议是雇用经理人来专业地完成这项工作。这些＂热心肠＂经理人继续利用＂热心肠＂经纪人做交易，使交易更活跃，使＂热心肠＂经纪人和经理人赚得更多。

＂想不通＂家人却越来越失望。每位家人都雇用了专业人士，但大伙的财务状况变得更糟。有什么办法呢？当然是寻求更多的帮助。

这次提供帮助的是＂热心肠＂顾问，已经不知所措的＂想不通＂一家人接受了帮助让＂热心肠＂顾问为他们选择＂热心肠＂经理人。如今＂想不通＂一家人发现，自己非但不懂得如何挑选合适的股票，也不懂得如何挑选合适的股票选股人。但他们凭什么认为他们可能成功地挑选到合适的顾问呢？

现在，＂想不通＂一家人要养活三种＂热心肠＂，但财富却一直在缩水，正当他们无望之时，第四类＂热心肠＂出现了，且称他们为＂超级热心肠＂(the hyper-Helpers)。他们向＂想不通＂解释，其他的＂热心肠＂缺乏足够的激励，他们只会循规蹈矩地办事。＂超级热心肠＂充满自信地断言，为了打败自己的亲人，＂想不通＂除了原定的高额费用，还应该在必要时拿出大把的钱。说穿了，这些＂超级热心肠＂只不过是换了新外套的经理人，外套上绣着对冲基金(Hedge Fund)和私人股权有限公司(Private Equity)的名字。

以上文章是摘自巴菲特刚在Berkshire Hathaway年季报告里关于＂投资回报如何最小化＂(How to Minimize Investment Returns)的故事，全文请看他的年季报告。这篇故事所要表达的是很多公司依然表现出色，但股东却经受了一连串自己招致的伤害，失去了很多本来应得的投资回酬。所以，对一般投资者来说，回报随着运作（股票买卖）的增加而减少。