水电交加（八）

YTLPOWR提议的新凭单终于在4月28日尘埃落定。YTLPOWR的股东将可以以每三股普通股而行使一股价值RM0.10的凭单，除权日在5月13日。YTLPOWR将会发出最多约2.2b股的凭单，此凭单的转换价为RM1.25。

此消息一出，YTLPOWR的股价马上应声而起。让我们来作一些算数。YTLPOWR在5月10日的闭市价为RM2.64。让我们假设此股价可以维持到除权日，以每股RM0.10的凭单，加上RM1.25的转换价，那每股凭单将值最少RM1.29。过了除权日，YTLPOWR的母股价钱将会每股调整RM0.32。这就是所谓的warrant deep in the money。

看了好处，再来看此凭单对YTLPOWR的影响。根据我的资料，YTLPOWR到截至2QFY08止，拥有约RM7.7b的现金或约当现金。这2.2b的凭单将使YTLPOWR的现金持有增加到约RM8.8b，问题来了，如此大的现金，但到目前为止没看到YTLPOWR宣布任何的计划或项目，这么庞大的现金拿来干吗？回购自己的股票？(如果是的话，请投资者马上卖出持股。）

YTLPOWR目前流动在市场的股票据数为大约5.39b，YTLPOWR-WA的流动股票为860.6m，让我们假设YTLPOWR FY08的净盈利可以达到跟去年同样的RM1b，YTLPOWR的每股稀释盈余（fully diluted EPS）大约为16.7sen。如果再加上这2.2b股的新凭单，那YTLPOWR的每股稀释盈余将会是12.3sen，被稀释掉了约26%。

所以，如果你已经持有YTLPOWR的股票一段时间，恭喜你，YTLPOWR给了你一个大红包，但之后如果YTLPOWR没有好好利用此资金，你应该知道要怎么做。如果你只是想在5月13日之前赚取快钱，那就免了吧！除权日之后，YTLPOWR的股价将会调整与回跌，除非另有好消息出现。