明日之星（一）

之前有提过，本人对产业股并不是很熟悉，只不过即然看了KSL和PLENITU，何妨再看看MAHSING。还好，MAHSING刚公布了FY05Q4的季度报表。而且最近又如此的热，要找它的资料，并不太难。说回它的季报，虽然Q4的营业额比上一季下跌了8.2％，却比去年同季提高了17.6％。净盈利比上一季只微起了0.7％，却比去年同季高出了一倍。全年的营业额和净盈利比去年同时起了33.4％和92.7％。再看看过去三年的CAGR，哗！大约是49％。FY2005的EPS是33.28 sen，以今天的闭市价来算，PE是5.71。还有，MAHSING提议派发12 sen的股息，这相等于4.6％的净股息率（DY）。很吸引是不是？

如果你根据以上的据数就决定马上要买进MAHSING的话，请再往下看。

先说说MAHSING的生意。MAHSING的策略跟一般的地产发展商不一样，它从不收地皮，它是使用快速的购买可建屋的土地，然后在短期内将屋子建好后立刻出售。比起其它的产业发展商的先买一大片的地库再慢慢发展，那一种策略比较好？我只能说各有所长。

再来看看MAHSING的净盈利率，只有区区的10％，而且，这还是最近几年来最高的。如果再看回过去几年的净盈利率，FY04只有7％，FY03也是7％，FY02只有大约3％。比起同行如PLENITU又如何？PLENITU过去三年的平均净盈利率大约是24％。
现金呢？MAHSING目前手头上有大约25m的现金，却有166m的总债务。我知道，MAHSING如果没有借钱，哪来的钱买地建房子？但是，再看看它的同行PLENITY手头上有110m的现金，只有28m的负债。还有，目前的地库至少能够让PLENITU忙上未来的12至15年。

MAHSING的NTAＡ是RM1.76，P/BV是1.08，PE是5.7。PLENITU呢？NTA是RM3.28，P/BV是区区的0.41，PE是3.3而已。

话说回来，上面有提到过MAHSING提议派发每股12 sen的股息，MAHSING目前在市场有145m的流动股票，这相等于17.4m的现金。虽然派发股息对股东来说是好消息，尤其是高股息。但从另一方面来看，公司不是缺少现金购地，所以才借钱买地吗？为什么不好好利用公司的现金？

最后，打开近来的报纸和证卷行的报告看看，你会看到许许多多关于MAHSING的好消息，好到你不心动都不行。什么高成长啦，低PE啦，MP9啦，等等。从这，我看到一点，MAHSING的PR真的做得很好，可我更看到一点，MAHSING的管理层除了公司的生意以外，还蛮关心公司的股价表现，也许，有点太关心了。

综合以上种种刻意宣扬的好消息，再加上即将宣布的12 sen股息，MAHSING在有心人的安排下，它的股价要一飞冲天，应该有可能吧？但是，问一问你自己，MAHSING，真的这样好？MAHSING，真的是产业股里的明日之星？